Όταν οι υπάλληλοι του συστήματος της Federal Reserve συναντήθηκαν για τελευταία φορά στα τέλη Ιανουαρίου, όλα φαίνονταν αρκετά καλά: η πρόσληψη ήταν σταθερή. Η οικονομία έχει μόλις αυξηθεί πέρυσι το τελευταίο τρίμηνο. Και ο πληθωρισμός, αν και πεισματάρης, έπεσε απότομα από την κορυφή πριν από περισσότερα από δύο χρόνια.
Ποια είναι η διαφορά των επτά εβδομάδων.
Δεδομένου ότι η Fed προετοιμάζεται για συνάντηση την Τρίτη και την Τετάρτη, η κεντρική τράπεζα και ο πρόεδρος της Jerome Powell αποστέλλονται ενδεχομένως σε πολύ πιο περίπλοκο μέρος. Ο πληθωρισμός βελτιώθηκε τον περασμένο μήνα, αλλά ακόμα υψηλό, και τα τιμολόγια μπορούν να το αυξήσουν παραπάνω. Ταυτόχρονα, οι συνεχείς τιμολογιακές απειλές, καθώς και οι απότομες μειώσεις των κρατικών εξόδων και των θέσεων εργασίας ανάγκασαν τους καταναλωτές και την εμπιστοσύνη στις επιχειρήσεις, οι οποίες θα μπορούσαν να λάβουν υπόψη την οικονομία και ακόμη και να αυξήσουν την ανεργία.
Ο τοξικός συνδυασμός του ακόμα υψηλού πληθωρισμού και μιας αδύναμης ή στάσιμης οικονομίας ονομάζεται συχνά “στασιμότητα”, ο όρος που επιδιώκει τους κεντρικούς τραπεζίτες. Αυτό είναι που προέκυψε στις Ηνωμένες Πολιτείες τη δεκαετία του 1970, όταν ακόμη και οι βαθιές ύφεση δεν σκότωσαν τον πληθωρισμό.
Ο σταθμός, αν φαίνεται, είναι δύσκολο για τη Fed, επειδή συνήθως οι πολιτικοί θα αυξήσουν τις ταχύτητες – ή θα τους εξοικονομήσουν υψηλά – για να καταπολεμήσουν τον πληθωρισμό. Παρόλα αυτά, εάν η ανεργία αυξάνεται επίσης, η Fed συνήθως μειώνει τα ποσοστά για να μειώσει το κόστος δανεισμού και να αυξήσει την ανάπτυξη.
Δεν είναι ακόμη σαφές ότι η οικονομία θα πέσει σε στασιμότητα. Προς το παρόν, όπως οι επιχειρήσεις και οι καταναλωτές, η Fed αγωνίζεται με μεγάλη αβεβαιότητα σχετικά με τις οικονομικές προοπτικές. Αλλά ακόμη και μια μαλακή έκδοση – με ανεργία, που αυξάνεται από το σημερινό χαμηλό επίπεδο, 4,1%, ενώ ο πληθωρισμός παρέμεινε η Fed 2%, η οποία ήταν κολλημένη πάνω, θα δημιουργήσει ένα πρόβλημα για την κεντρική τράπεζα.
“Πρόκειται για ένα σύγχρονο δίκτυο στο οποίο βρίσκονται”, δήλωσε ο Esther George, πρώην πρόεδρος του Federal Reserve System στο Κάνσας -City. “Από τη μία πλευρά, έχετε μια κολλητικότητα του πληθωρισμού. Ταυτόχρονα, προσπαθείτε να δείτε ποια επιρροή μπορεί να έχει στην αγορά εργασίας εάν η ανάπτυξη αρχίσει να υποχωρεί. Αυτό είναι ίσως ένα δύσκολο σενάριο.
Οι αξιωματούχοι της Fed θα διατηρήσουν σχεδόν σίγουρα το βασικό τους επιτόκιο χωρίς αλλαγές στη συνάντησή τους αυτήν την εβδομάδα. Μόλις τελειώσει η συνεδρίαση την Τετάρτη, θα κυκλοφορήσουν τις τελευταίες τριμηνιαίες οικονομικές προβλέψεις, οι οποίες πιθανώς δείχνουν ότι αναμένουν να μειώσουν το στοίχημά τους δύο φορές φέτος – όπως και τον Δεκέμβριο.
Η Fed εισήγαγε τρεις συντομογραφίες πέρυσι και στη συνέχεια τον Ιανουάριο ανέφερε ότι ήταν κυρίως σε ένα διάλειμμα, μέχρι να καταστούν σαφείς οι οικονομικές προοπτικές.
Οι επενδυτές στο Wall Stegdit αναμένουν ότι φέτος, τον Ιούνιο, τον Σεπτέμβριο και τον Δεκέμβριο, το ποσοστό στοιχήματος, τον Ιούνιο, τον Σεπτέμβριο και τον Δεκέμβριο, σύμφωνα με τις τιμές των μελλοντικών παρακολούθησης της CME Fedwatch, εν μέρει επειδή ανησυχούν ότι η οικονομική επιβράδυνση θα οδηγήσει σε αύξηση της μείωσης.
Μία από τις εξελίξεις ήταν πιθανώς αναστατωμένος από τους αξιωματούχους της Fed, είναι ένα απότομο άλμα στις προσδοκίες πληθωρισμού αυτό το μήνα, εξετάζοντας τη διάθεση των αισθήσεων των καταναλωτών του Πανεπιστημίου του Μίτσιγκαν. Αυτό έχει δείξει τη μεγαλύτερη αύξηση των μακροπρόθεσμων προσδοκιών για τον πληθωρισμό από το 1993.
Τέτοιες προσδοκίες που μετράνε κυρίως εάν οι Αμερικανοί θα ανησυχούν ότι ο πληθωρισμός θα επιδεινωθεί είναι σημαντικός επειδή μπορεί να γίνει αυτοεξυπηρετούμενο. Εάν οι επιχειρήσεις και οι καταναλωτές αναμένουν υψηλότερο κόστος, μπορούν να λάβουν μέτρα που αυξάνουν τον πληθωρισμό, για παράδειγμα, απαιτούν υψηλότερους μισθούς, οι οποίοι, με τη σειρά τους, μπορούν να αναγκάσουν την εταιρεία να αυξήσει τις τιμές για να αντισταθμίσει το υψηλότερο κόστος εργασίας.
Μερικοί οικονομολόγοι προειδοποιούν ότι μια έρευνα του Πανεπιστημίου του Μίτσιγκαν είναι προκαταρκτική και επί του παρόντος βασίζεται μόνο σε περίπου 400 απαντήσεις. (Η τελική έκδοση, η οποία θα κυκλοφορήσει στο τέλος αυτού του μήνα, περιλαμβάνει συνήθως περίπου 800.) και οι δείκτες της χρηματοπιστωτικής αγοράς για τις προσδοκίες πληθωρισμού που βασίζονται στις τιμές των ομολόγων μειώθηκαν τις τελευταίες εβδομάδες.
Οι τελευταίες μαρτυρίες πληθωρισμού ήταν μικτές. Ο δείκτης τιμών καταναλωτή μειώθηκε την περασμένη εβδομάδα για πρώτη φορά πέντε μήνες σε 2,8% από 3%, γεγονός που αποτελεί ενθαρρυντική αλλαγή. Αλλά ο προτιμώμενος δείκτης τιμών κόστους, ο οποίος θα δημοσιευθεί στο τέλος αυτού του μήνα, πιθανότατα θα παραμείνει αμετάβλητος.
Το άλμα σε πληθωριστικές προσδοκίες είναι επίσης το πρόβλημα της Fed, επειδή οι αξιωματούχοι, συμπεριλαμβανομένου του Powell, δήλωσαν ότι ήταν έτοιμοι να επιτρέψουν στον πληθωρισμό να επιστρέψει σταδιακά στο στόχο τους στο 2% το 2027, επειδή οι προσδοκίες ήταν συνήθως χαμηλές. Εάν άλλα μέτρα δείχνουν ότι ο πληθωρισμός φροντίζει, η Fed μπορεί να βρίσκεται υπό υψηλή πίεση, προκειμένου να μειωθεί γρήγορα ο πληθωρισμός.
“Ανησυχώ όταν βλέπω πώς οι προσδοκίες των καταναλωτών κινούνται προς την αντίθετη κατεύθυνση”, δήλωσε ο Γιώργος. “Νομίζω ότι απλά πρέπει να ακολουθήσετε αυτό.”
Την τελευταία φορά που ο Πρόεδρος Donald Trump εισήγαγε τιμολόγια – το 2018 και το 2019 – ο γενικός πληθωρισμός δεν αυξήθηκε, εν μέρει επειδή δεν προσφέρθηκε τόσο ευρέως, και ορισμένες ευθύνες, όπως ο χάλυβας και το αλουμίνιο, ηττήθηκαν από κενά. Τώρα που οι Αμερικανοί έχουν βιώσει ένα οδυνηρό πληθωριστικό επεισόδιο, πιθανότατα θα είναι πιο βίαιοι σε σχέση με τις τιμές.
Ο Powell αναφέρθηκε σε τέτοια προβλήματα στα σχόλια στις αρχές αυτού του μήνα. Είπε ότι τα τιμολόγια μπορούν απλά να έχουν έναν αντίκτυπο ενός χρόνου στις τιμές χωρίς να προκαλέσουν σταθερό πληθωρισμό. Αλλά αυτό μπορεί να αλλάξει “αν μετατραπεί σε σειρά” τιμολογιακών εκστρατειών, είπε στις 7 Μαρτίου ή “αν μια αύξηση είναι μεγαλύτερη, θα έχει σημασία”.
“Αυτό που πραγματικά έχει σημασία είναι αυτό που συμβαίνει με τις μακροπρόθεσμες προσδοκίες για τον πληθωρισμό”, πρόσθεσε ο Powell.
Μια εβδομάδα μετά τα σχόλιά του, αυτές οι προσδοκίες καλύπτονται παραπάνω σε μια έρευνα του Πανεπιστημίου του Μίτσιγκαν.
Αυτή η ιστορία παρουσιάστηκε αρχικά στο Fortune.com
