Το τρίτο σημείο, το DE Show λαμβάνει συμφωνίες με τον Costar. Πώς μπορούν να δημιουργήσουν αξία

Επιχείρηση: Ομαδική ομάδα Είναι προμηθευτής σε απευθείας σύνδεση αγορές ακινήτων, πληροφορίες και αναλυτές στις αγορές ακινήτων. Διαχειρίζεται την επιχείρησή του σε δύο τμήματα: τη Βόρεια Αμερική, η οποία περιλαμβάνει τις Ηνωμένες Πολιτείες του Καναδά και τη διεθνή, περιλαμβάνει κυρίως την Ευρώπη, την περιοχή της Ασίας-Ειρηνικού και τη Λατινική Αμερική. Οι κύριες μάρκες της περιλαμβάνουν την Costar, παγκόσμιο προμηθευτή εμπορικών δεδομένων ακινήτων, αναλυτών και ειδήσεων. Loopnet, εμπορική αγορά ακινήτων. Apartments.com, πλατφόρμα ενοικίασης διαμερισμάτων. και Homes.com, Κατοικιστική Αγορά Ακινήτων.

Το κόστος της χρηματιστηριακής αγοράς: 32,64 δισεκατομμύρια δολάρια (77,39 δολάρια ΗΠΑ ανά μετοχή)

Ιδιοκτησία de show: n/a

Ιδιοκτησία της τρίτης παραγράφου: 2,04%

Μέσο κόστος: n/a

Σχόλιο ακτιβιστών: Το De Show είναι ένα μεγάλο πολυ-στρατηγικό ταμείο, το οποίο δεν είναι ιστορικά γνωστό για τον ακτιβισμό. Η εταιρεία δεν είναι επενδυτής ακτιβιστών. Αντίθετα, χρησιμοποιεί τον ακτιβισμό ως ευκαιριακό εργαλείο σε καταστάσεις όπου η εταιρεία το θεωρεί χρήσιμο. Το DE Show αναζητά συμπαγείς επιχειρήσεις σε καλούς τομείς και εάν καθορίζει την ανεπαρκή απόδοση που βρίσκεται υπό έλεγχο της διαχείρισης, αυτό θα διαδραματίσει ενεργό ρόλο. Βάζει ένα βραβείο για την ιδιωτική, εποικοδομητική αλληλεπίδραση με την ηγεσία και ως εκ τούτου συχνά συνίσταται σε συμφωνία με την εταιρεία πριν οι θέσεις της γίνουν ακόμη και δημόσιες.

Το τρίτο σημείο είναι ένα πολυ-στρατηγικό hedge fund, το οποίο ιδρύθηκε από τον Dan Loybus, ο οποίος καταλαμβάνει επιλεκτικά τη θέση των ακτιβιστών. Η Loeb είναι ένας από τους πραγματικούς πρωτοπόρους στον τομέα του ακτιβισμού των μετόχων και ενός από τους λίγους ακτιβιστές που έχουν σχηματίσει αυτό που έχει γίνει η σύγχρονη δραστηριότητα των μετόχων. Έφτιαξε μια γραπτή επιστολή με δηλητήριο σε μια εποχή που ήταν συχνά απαραίτητο. Με την πάροδο του χρόνου, άλλαξε, μετακόμισε από τη δηλητηριώδη λαβή στη δύναμη του επιχειρήματος. Το τρίτο σημείο έλαβε βολικά το αντιπροσωπευτικό γραφείο του διοικητικού συμβουλίου σε εταιρείες όπως η Baxter και η Disney, αλλά δεν θα διστάσει επίσης να ξεκινήσει τον πληρεξούσιο, εάν αγνοηθεί.

Στις 6 Απριλίου, ο όμιλος Costar συνήψε συμφωνίες για υποστήριξη με την DE Show και το τρίτο σημείο σε σχέση με την αναζωογονητική του διοικητικού συμβουλίου και τη βελτίωση της εταιρικής διακυβέρνησης. Αυτό περιλαμβάνει την προσθήκη της Christina McCarthy, του John Beersford και της Rachel Glazer ως διευθυντές του διοικητικού συμβουλίου. Η συνταξιοδότηση του Michael Klein, του Christopher Nashetta και της Laura Kaplan από το συμβούλιο. Περιλαμβάνει επίσης τον διορισμό της Louise Sams ως ανεξάρτητου προέδρου του διοικητικού συμβουλίου και τη δημιουργία επιτροπής διανομής κεφαλαίου. Το DE Show και το τρίτο σημείο συμφώνησαν να συμμορφωθούν με ορισμένες τακτικές διατάξεις σχετικά με την κράτηση και την ψηφοφορία.

Ο όμιλος Costar είναι προμηθευτής αγορών ακινήτων στο Διαδίκτυο, πληροφορίες και αναλυτές στις αγορές ακινήτων. Διαχειρίζεται μεγάλες μάρκες, συμπεριλαμβανομένης της Suite Costar, Loopnet, Apartments.com και Homes.com. Περίπου το 95% των εισοδημάτων της εταιρείας αποκτήθηκε από την κύρια επιχείρηση, η οποία αποτελείται σε μεγάλο βαθμό από το Costar Suite και το Apartments.com, οι οποίες επωφελούνται από τα υψηλά εμπόδια για την είσοδο, την ισχυρή ισχύ των τιμών, τα κατοχυρωμένα με δίπλωμα ευρεσιτεχνίας δεδομένα και τα επιχειρηματικά μοντέλα που βασίζονται σε συνδρομή, τα οποία οδηγούν σε επαναλαμβανόμενο εισόδημα και εξαιρετικά προβλέψιμη ελεύθερη ροή. Από αυτή τη δυναμική, αυτή η επιχείρηση έχει ιστορικά διαπραγματευτεί με ένα βραβείο στους συναδέλφους της πληροφόρησης, αλλά τώρα διαπραγματεύεται μαζί τους.

Αυτή η παλινδρόμηση στην αξιολόγηση της εταιρείας σχετίζεται σε μεγάλο βαθμό με τις επιθετικές επενδύσεις του Costar στις δραστηριότητές της στην αγορά κατοικίας, το Homes.com, το οποίο απέκτησε τον Μάιο του 2021. Ωστόσο, η εταιρεία αποσπά την προσοχή περίπου του 75% των 1,3 δισεκατομμυρίων δολαρίων της. ΗΠΑ για ενδιαφέρον, φόρους, απόσβεση και απόσβεση από την κύρια επιχείρησή της για τη χρηματοδότηση 900 εκατομμυρίων δολαρίων. Η απώλεια των ΗΠΑ με το Homes.com. Ως αποτέλεσμα, το κόστος κεφαλαίου αυξήθηκε κατά 878% από το 2021 σε 2024, το οποίο σημειώθηκε κατά 347% μόνο το 2024.

Εισαγάγετε το DE Show και το τρίτο σημείο που συνεπάγονται χωριστά συμφωνίες σχετικά με την υποστήριξη με την Costar σε σχέση με την ενημέρωση του διοικητικού συμβουλίου και τις βελτιώσεις στην εταιρική διακυβέρνηση. Αυτό περιλαμβάνει τα εξής: (i) την προσθήκη της Christina McCarthy (πρώην οικονομικός διευθυντής της Disney), John Bersford (πρώην πρόεδρος της S & P Global) και Rachel Glazer (πρώην οικονομικός διευθυντής της Etsy) ως διευθυντές. (Ii) την αναχώρηση του προέδρου Michael Klein, Christopher Nashetta και Laura Kaplan από το συμβούλιο · (Iii) το διορισμό της Louise Sams ως ανεξάρτητου προέδρου · και (iv) τη δημιουργία της επιτροπής διανομής κεφαλαίων, στην οποία θα συμμετάσχουν οι Beersford και McCarthy. Στον ακτιβισμό, υπάρχουν οικισμοί που έχουν σχεδιαστεί για να διαθέτουν έναν επενδυτή ακτιβιστή για να διατηρήσουν τη σιωπή και υπάρχουν γνήσιοι οικισμοί που σημαίνουν πραγματική συγκατάθεση με έναν ακτιβιστή για το πώς να συνεχιστεί. Αυτό είναι το τελευταίο. Πρώτον, η προφανής ένδειξη είναι ότι οι τρεις σκηνοθέτες αντικαταστάθηκαν σε ένα διοικητικό συμβούλιο οκτώ ατόμων, το οποίο είναι μεγάλο αναψυκτικό (περίπου το 40% του διοικητικού συμβουλίου). Αλλά λιγότερο προφανές και πιο γνωστό είναι η δομή του οικισμού και η οποία αντικαταστάθηκε. Πρώτον, η συμφωνία ήταν δομημένη ως αντικατάσταση των διευθυντών και δεν προσθέτει τρεις διευθυντές, κάτι που είναι πιο συνηθισμένο στους οικισμούς, ειδικά με σχετικά μικρότερα συμβούλια (δηλαδή οκτώ διευθυντές για την εταιρεία 30 δισεκατομμυρίων δολαρίων). Δεύτερον, οι τρεις διευθυντές που αντικαταστάθηκαν ήταν τρεις από τους τέσσερις μεγαλύτερους διευθυντές, με εξαίρεση τον γενικό διευθυντή και ένας από αυτούς ήταν ο πρόεδρος της εταιρείας από το 1987. Επιπλέον, ο νέος πρόεδρος του Διοικητικού Συμβουλίου είναι ο δεύτερος νέος διευθυντής πριν από τον οικισμό. Αυτό δεν είναι μόνο αναζωογονητικά σανίδες με το όνομα, αλλά και στην πραγματικότητα.

Υπάρχει επίσης μια πιο λεπτή θέση στον οικισμό, η οποία, κατά τη γνώμη μας, δίνει τη μεγαλύτερη κατανόηση ότι οι μοχλοί για τη δημιουργία του κόστους μπορούν να ακολουθήσουν – ο σχηματισμός της επιτροπής διανομής κεφαλαίων, η οποία θα αποτελείται από τέσσερις διευθυντές, δύο από τους οποίους θα είναι νέοι διευθυντές de Shaw/τρίτο σημείο. Πρόκειται για μια σαφή κατάσταση του τι παρατηρείται συχνά στις εκστρατείες ακτιβιστών, την κύρια επιχείρηση, η οποία είναι εξαιρετικά κερδοφόρα, αλλά του οποίου το κέρδος χρησιμοποιείται για τη χρηματοδότηση μιας απώλειας ανακριβής επιχείρησης. Αλλά το σχέδιο εδώ είναι απίθανο να στερήσει εντελώς την επιχείρηση Homes.com, διαφορετικά θα δούμε την Επιτροπή Στρατηγικών Συναλλαγών. Αυτή η επιτροπή διανομής κεφαλαίων είναι πιθανότερο να ανατεθεί με την εξεύρεση τρόπων χρηματοδότησης του Business Homes.com χωρίς να χρησιμοποιεί ταμειακές ροές από την κύρια επιχείρηση. Αυτό μπορεί να περιλαμβάνει μια προσθήκη στις επιχειρήσεις, όταν η Costar διατηρεί κάποια ιδιοκτησία, που πωλεί μέρος της επιχείρησης σε στρατηγικό επενδυτή ή την υιοθέτηση οποιουδήποτε κεφαλαίου τρίτου μέρους. Η Επιτροπή Διανομής Κεφαλαίου έχει επίσης την εντολή να αξιολογήσει τη διεθνή επέκταση. Η Costar έχει ήδη λάβει μέτρα σε διεθνές επίπεδο, συμπεριλαμβανομένης της εξαγοράς του Onthemarket.com στα τέλη του 2023, μιας από τις τρεις πιο επισκεπτόμενες πύλες για οικιστικά ακίνητα στο Ηνωμένο Βασίλειο. Η εταιρεία επίσης Πρόσφατα πρότεινε ότι η Αυστραλιανή Εταιρεία της Domain Holdings Australian Real Estate. Η Επιτροπή Διανομής Κεφαλαίου, φυσικά, θα αξιολογήσει αυτήν την πιθανή συναλλαγή, καθώς και άλλους και θα δώσει συστάσεις στο Νέο. Τελικά, ο στόχος εδώ είναι να γίνει η κύρια εταιρεία του Costar, δεδομένου ότι οι διεθνείς προοπτικές ανάπτυξης εκτιμώνται με απάτη ύψους 1,3 δισεκατομμυρίων δολαρίων που αντιστοιχούν σε 30+ EBITDA, πολυάριθμα, ιστορικά ληφθέντα. Αυτό θα οδηγήσει σε ένα κατά προσέγγιση κόστος μιας επιχείρησης ύψους 45 δισεκατομμυρίων δολαρίων έναντι περίπου 30 δισεκατομμυρίων δολαρίων.

Τόσο το τρίτο σημείο όσο και το de show δεν είναι καθαρά ακτιβιστές, αλλά πολλές στρατηγικές που συχνά χρησιμοποιούν τον ακτιβισμό ως ευκαιριακό εργαλείο. Το τρίτο σημείο που ιδρύθηκε από τον Dan Loybus είναι ένας πραγματικός πρωτοπόρος στους ακτιβισμούς των μετόχων, αλλά τα τελευταία χρόνια το χρησιμοποίησε πιο οικονομικά, το οποίο υπαγορεύτηκε από το περιβάλλον της αγοράς και τις προσβάσιμες δυνατότητες. Το DE Show είναι σε σχέση με τον αρχάριο στον ακτιβισμό, αλλά η εταιρεία τα τελευταία χρόνια έχει δείξει ότι είναι τόσο μεγάλη εμπειρία στον ακτιβισμό όσο και σε άλλες στρατηγικές με τις οποίες ήταν τόσο επιτυχημένη στο πολυ -στρατηγικό του ταμείο. Παρόλο που και οι δύο συμφώνησαν με την εταιρεία με τις δικές τους συμφωνίες, φυσικά είναι σαν τους ανθρώπους, αλλά δεν ενεργούν ως ομάδα. Πρόκειται για μια ενθαρρυντική ανάπτυξη και αυτό είναι που συχνά βλέπουμε σήμερα, αλλά σπάνια βλέπουμε πριν από 15 χρόνια: θέτει τον μέτοχο πάνω από το εγώ. Στο τρίτο σημείο αναφέρεται ότι έχει το 2,04% της θέσης σε έναν συνάδελφο. Το De Show δεν αποκάλυψε τη θέση του, αλλά ως αντιστάθμιση ύψους 70 δισεκατομμυρίων δολαρίων, δεν καταλαμβάνει μικρές θέσεις ακτιβιστών: αναμένουμε ότι αυτό θα είναι τουλάχιστον το μέγεθος του τρίτου σημείου.

Ο Ken Squir είναι ο ιδρυτής και πρόεδρος της 13ης Monitor, η Υπηρεσία Θεσμικής Έρευνας για την Κοινή Δραστηριότητα του Κοινού, καθώς και ο ιδρυτής και διευθυντής του Ταμείου 13D -Αενεργοποίησης, το Αμοιβαίο Κεφάλαιο, το οποίο επενδύει στους 13D επενδυτικούς ακτιβιστές.