Πριν από ένα χρόνο, ο Jerome Powell έκανε σαφή την αποστολή του και των συναδέλφων του στην επιτροπή: «Η αποστολή της Fed είναι να μειώσει τον πληθωρισμό στο στόχο του 2% και θα το κάνουμε», είπε.
Αν και ο πληθωρισμός έχει μειωθεί, δεν έχει φτάσει ακόμη σε αυτό το επίπεδο. Επιπλέον, το λιγότερο καλά μελετημένο μισό της διπλής εντολής της Fed – η ανεργία – αρχίζει να προκαλεί ορισμένα προβλήματα.
Αυτός ο παράγοντας οδήγησε τον Διευθύνοντα Σύμβουλο της JPMorgan Chase, Jamie Dimon, να αμφιβάλλει ότι το έργο της Fed είναι ακόμη εφικτό.
Σε συνέντευξή του στο CNBC που δημοσιεύτηκε χθες, ο 68χρονος Ντίμον είπε: «Υπάρχει μεγάλη αβεβαιότητα. «Πάντα έδειχνα τη γεωπολιτική, πάντα πιστεύω ότι τα ελλείμματα, οι δαπάνες, η ποσοτική σύσφιξη, οι εκλογές, όλα αυτά προκαλούν κάποιο πανικό στις αγορές, οπότε θα πρέπει να περιμένουμε να δούμε».
«Θα επιστρέψει πραγματικά ο πληθωρισμός στο 2%; συνέχισε ο βετεράνος της Wall Street. «Είμαι λίγο δύσπιστος για αυτό».
Εξήγησε ότι αυτές οι εκτιμήσεις βασίζονται σε μελλοντικούς παράγοντες: «Δεν εξετάζω τα βραχυπρόθεσμα δεδομένα τόσο όσο εξετάζω πράγματα που είναι πληθωριστικά αλλά συμβαίνουν στο μέλλον».
«Σπείνωση, δαπάνες, πράσινη οικονομία, εκ νέου στρατιωτικοποίηση του κόσμου. Δεν έχουν συμβεί ακόμα, αλλά θα συμβούν – και στην πραγματικότητα δεν είναι αποπληθωριστικές».
Ο Dimon, ο οποίος έχει επανειλημμένα τονίσει την ετοιμότητα της JPMorgan για μια σειρά οικονομικών αποτελεσμάτων, δεν είναι επίσης τόσο σίγουρος όσο οι συνάδελφοί του για μια ήπια προσγείωση για την οικονομία. Ενώ οι αναλυτές σε εταιρείες όπως η UBS βλέπουν μια ομαλή προσγείωση ως βασικό σενάριο, η Dimon βάζει την πιθανότητα της στο 35-40%.
«Είναι πάντα μια καλή ιδέα να εκτιμάτε την πιθανότητα αυτού που σκέφτεστε αντί να πηδάτε το όπλο και να πείτε, “Αυτό είναι το μόνο πράγμα που πρόκειται να συμβεί”, πρόσθεσε ο Ντίμον. «Υπάρχει πάντα ένα ευρύ φάσμα αποτελεσμάτων και όλοι θα το ξεπεράσουμε. Οπότε είμαι αρκετά αισιόδοξος ότι αν έχουμε μια ήπια ύφεση, ακόμα πιο ισχυρή, θα είμαστε καλά».
«Φυσικά, συμπονώ πραγματικά τους ανθρώπους που χάνουν τη δουλειά τους. Δεν θέλω σκληρή προσγείωση. Αλλά υπάρχει μεγάλη αβεβαιότητα», πρόσθεσε ο Dimon.
Μείωση έως και 2%
Αν και ο Πάουελ κατέστησε σαφές ότι στόχος του είναι να μειώσει τον πληθωρισμό στο 2%, παρείχε ανακούφιση στις αγορές λέγοντας ότι εάν ο πληθωρισμός κινηθεί προς τη σωστή κατεύθυνση, θα μειώσει τα επιτόκια πριν φτάσει στη βασική γραμμή.
«Εάν περιμένετε να πέσει ο πληθωρισμός στο 2%, πιθανότατα περιμένετε πάρα πολύ γιατί η σύσφιξη που κάνετε ή το επίπεδο σύσφιξης που έχετε, εξακολουθεί να έχει αντίκτυπο που είναι πιθανό να ωθήσει τον πληθωρισμό κάτω από το 2%,» είπε ο Πάουελ τον Ιούλιο στο Οικονομικό Club της Ουάσιγκτον.
Εκείνη την εποχή, ο Πάουελ μιλούσε εν όψει της δημοσιοποίησης των στοιχείων του Γραφείου Στατιστικών Εργασίας που έβαλαν τέλος σε όλη τη διαδικασία.
Την περασμένη Παρασκευή, μια έκθεση του υπουργείου Εργασίας έδειξε ότι το ποσοστό ανεργίας αυξήθηκε στο 4,3%, ενεργοποιώντας τον κανόνα Sahm, που δείχνει ότι πλησιάζει μια οικονομική ύφεση και σηματοδοτεί την έναρξη αρκετών ταραγμένων ημερών στα χρηματιστήρια.
Δεδομένου ότι η διατήρηση της απασχόλησης είναι το δεύτερο μέρος της εντολής της Fed, οι αναλυτές ελπίζουν ότι θα εισαχθεί μείωση επιτοκίων τον Σεπτέμβριο για να σταθεροποιηθεί η αγορά εργασίας.
Η ισορροπία της απασχόλησης και του πληθωρισμού είναι ευαίσθητη για τη Fed: Εάν η απασχόληση είναι υψηλή, σηματοδοτεί ότι η οικονομία είναι ακόμα καυτή. Ακόμα κι αν ο πληθωρισμός μειωθεί και η απασχόληση παραμείνει υψηλή, οι μειώσεις των επιτοκίων της Fed θα μπορούσαν να πυροδοτήσουν άνοδο της οικονομικής δραστηριότητας λόγω του φθηνότερου δανεισμού και των δαπανών των νοικοκυριών. Αυτό, με τη σειρά του, θα μπορούσε να προκαλέσει γρήγορη ανάκαμψη των τιμών.
Η ισορροπία αυτών των δύο παραγόντων είναι ένας λόγος για τον οποίο οι ειδικοί ζητούν ευελιξία στους στόχους. Υποστηρικτές του σχεδίου είναι ο Μοχάμεντ Ελ-Εριάν, επικεφαλής οικονομικός σύμβουλος της Allianz και πρόεδρος του Queens College του Πανεπιστημίου του Κέμπριτζ.
Σε ένα άρθρο του Απριλίου στο Bloomberg, ο El-Elerian έγραψε: «Αντί να διατηρεί μια συνάρτηση αντίδρασης πολιτικής που βασίζεται στην υπερβολική εξάρτηση από οπισθοδρομικά δεδομένα, η Fed θα πρέπει να αδράξει αυτήν την ευκαιρία και να στραφεί καθυστερημένα σε μια πιο στρατηγική άποψη του μακροπρόθεσμα».
«Μια τέτοια ανάκαμψη θα αναγνωρίσει ότι ο βέλτιστος μεσοπρόθεσμος ρυθμός πληθωρισμού για τις Ηνωμένες Πολιτείες είναι πιο κοντά στο 3%, και έτσι θα παρέχει στους διαμορφωτές πολιτικής την ευελιξία να μην αντιδρούν υπερβολικά στα πιο πρόσφατα στοιχεία για τον πληθωρισμό».
