Οποιεσδήποτε ελπίδες ότι το χαμηλότερο κόστος δανεισμού θα αμβλύνει τον αντίκτυπο της ύφεσης στον τομέα των γραφείων των ΗΠΑ διαψεύστηκαν αυτήν την εβδομάδα.
Η Deutsche Bank AG έχει δεσμεύσει περισσότερα χρήματα για την εξόφληση των εμπορικών δανείων ακίνητης περιουσίας των ΗΠΑ, ενώ η ενυπόθηκη εμπιστοσύνη Blackstone Inc. κόψτε τα μερίσματα. Στη συνέχεια, οι μετοχές της New York Community Bancorp σημείωσαν τη μεγαλύτερη πτώση από τον τελευταίο γύρο αναταραχής του CRE τον Μάρτιο, αφού οι προβλέψεις για ζημίες διαμορφώθηκαν στο διπλάσιο του μέσου όρου που ανέμεναν οι αναλυτές.
Οι ανακοινώσεις σηματοδοτούν ότι οι δανειστές δεν θα μπορούν απλώς να τροποποιήσουν και να επεκτείνουν τα δάνεια με την ελπίδα ότι τα χαμηλότερα επιτόκια θα απαλύνουν τον πόνο για τους δανειολήπτες και θα δώσουν στους ιδιοκτήτες ακινήτων περισσότερο χρόνο για να αναχρηματοδοτήσουν το χρέος. Σύμφωνα με την MSCI Real Assets, περισσότερα από 94 δισεκατομμύρια δολάρια εμπορικών ακινήτων στις ΗΠΑ βρίσκονται επί του παρόντος σε κίνδυνο, ενώ άλλα 201 δισεκατομμύρια δολάρια κινδυνεύουν να ταλαιπωρηθούν.
«Με ένα τείχος δανείου 1,5 τρισεκατομμυρίων δολαρίων να ανεβαίνει τα επόμενα δύο χρόνια, οι συνέπειες θα είναι σοβαρές», έγραψαν οι John Murray και Francois Trausch της Pacific Investment Management Co. στην ανάρτησή μου αυτή την εβδομάδα. «Οι δανειστές και οι δανειολήπτες θα αναγκαστούν να «αντιμετωπίσουν τον πόνο»: βραχυπρόθεσμα, αναμένουμε περαιτέρω μειώσεις στις εκτιμώμενες αξίες και τους δείκτες τιμών, καθιστώντας ακόμη πιο δύσκολη την αιτιολόγηση της επέκτασης των δανείων».
Τα άσχημα νέα ήρθαν καθώς η Deutsche Bank δήλωσε ότι ο τομέας των γραφείων των ΗΠΑ θα συνεχίσει να επιβαρύνει τα κέρδη τους επόμενους μήνες, αν και αναμένει ότι οι προβλέψεις CRE θα είναι χαμηλότερες το δεύτερο εξάμηνο του έτους. Αργότερα μέσα στην ημέρα, η Blackstone Mortgage Trust Inc., στόχος για short sellers, ανέφερε την τριμηνιαία ζημιά του καταπιστεύματος ύψους 61 εκατομμυρίων δολαρίων, έναντι κερδών 101,7 εκατομμυρίων δολαρίων την ίδια περίοδο του προηγούμενου έτους. Μείωσε το μέρισμά της κατά 24%.
Την επόμενη μέρα, η New York Community Bancorp δήλωσε ότι διέθεσε άλλα 390 εκατομμύρια δολάρια το δεύτερο τρίμηνο για να καλύψει τις απώλειες δανείων, κυρίως από δανεισμό γραφείων.
«Τα υψηλότερα ποσοστά απομείωσης υποδηλώνουν ότι η ανατιμολόγηση περιουσιακών στοιχείων μπορεί να εξακολουθεί να συμβαίνει για δανειστές και άλλους με έκθεση σε ακίνητα», δήλωσε ο Tolu Alamutu, ανώτερος πιστωτικός αναλυτής στο Bloomberg Intelligence, για τις προοπτικές του κλάδου. «Καθώς αυξάνονται οι όγκοι συναλλαγών, δεν μπορούν να αποκλειστούν πρόσθετες προσαρμογές. Αυτοί οι αριθμοί μπορεί να είναι ωχροί σε σύγκριση με πέρυσι, αλλά μπορούν ακόμα να έχουν αντίκτυπο».
Οι επενδυτές πιστώσεων παραμένουν βέβαιοι ότι η αναταραχή του CRE θα συγκρατηθεί καθώς τα ασφάλιστρα κινδύνου για τα τραπεζικά ομόλογα αυξάνονται πιο αργά από την ευρύτερη αγορά, σηματοδοτώντας την υπεραπόδοσή τους.
Ιδιωτικό δάνειο
Οι ιδιώτες δανειστές βλέπουν μια ευκαιρία για κέρδος καθώς οι δανειολήπτες πλησιάζουν τις προθεσμίες αποπληρωμής τους. Τα χρέη CRE επιδιώκουν να συγκεντρώσουν περίπου 50 δισεκατομμύρια δολάρια σε κεφάλαια βραχυπρόθεσμα και ορισμένοι σκέφτονται να αγοράσουν απομειωμένα χαρτοφυλάκια δανείων από τράπεζες, σύμφωνα με έρευνα της Green Street.
Η Katie Keenan, Διευθύνουσα Σύμβουλος της Blackstone Mortgage Trust, δήλωσε σε δήλωση: «Με ισχυρή ρευστότητα, επιταχυνόμενες πληρωμές και ένα αναδυόμενο επενδυτικό χαρτοφυλάκιο, η BXMT βρίσκεται σε καλή θέση για να αναπτύξει σταδιακά κεφάλαια σε αυτό το περιβάλλον και να συνεχίσει την ισχυρή της τροχιά σε όλο τον κύκλο».
Οι Murray και Trausch της Pimco έγραψαν ότι υπάρχουν ευκαιρίες για επενδυτές τόσο σε ομόλογα ανώτερης κατηγορίας όσο και σε ομόλογα mezzanine, αν και προειδοποίησαν ότι η ζημιά από το CRE θα είναι μακροπρόθεσμη ακόμη και αν η Federal Reserve αρχίσει να χαλαρώνει τη νομισματική πολιτική.
Οι καμπύλες προβλέψεων δείχνουν ότι το κόστος δανεισμού θα διατηρήσει τις αξίες των εμπορικών ακινήτων 20% έως 40% κάτω από τα υψηλά του 2021, είπαν. Πρόσθεσαν επίσης ότι «οι αντίθετοι άνεμοι που αντιμετωπίζει η αγορά εμπορικών ακινήτων θα έχουν ως αποτέλεσμα μια ουσιαστικά βραδύτερη ανάκαμψη από ό,τι μετά την παγκόσμια οικονομική κρίση».
