Οι Stablecoins αντιπροσωπεύουν σημαντικά προβλήματα για τη νομισματική πολιτική; Εξετάστε αυτήν τη συζήτηση πρόσφατα Μιλώντας με τον Τάιλερ:
Dixon: Νομίζω ότι θα έχετε κάθε τράπεζα που πιθανότατα θα κυκλοφορήσει, ελπίζω ότι ο Stublekin είναι ο τρόπος που παράγουν πιστωτικές κάρτες. Ο καθένας έχει χρήστες και πελάτες. Οι τράπεζες θα έχουν ένα κουμπί με την επιγραφή: “Αποστολή ματιών -Epochi.” Ελπίζω ότι γύρω από αυτό υπάρχουν αρκετά νομικοί παράγοντες που δημιουργούν ένα αποτέλεσμα δικτύου, το οποίο, κατά τη γνώμη σας, ναι, θα είναι κάτι τέτοιο, αλλά θα περιθωριοποιηθεί.
Cowen: Σε αυτόν τον κόσμο, πρέπει να καταλήξουμε στο συμπέρασμα ότι το σύστημα Federal Reserve χάνει τον έλεγχο της προσφοράς χρήματος; Δημιουργήστε ένα stube. Αυτό υποστηρίζεται από το T-Bill. Είναι αστείο, είναι σαν μια ιδιωτική λειτουργία ανοικτής αγοράς. Είμαι καλά με αυτό. Δεν είμαι σίγουρος ότι η Fed ελέγχει την προσφορά χρήματος σήμερα. Θα γίνει πρόβλημα μακροεντολής;
Dixon: Αισθάνομαι ότι λέω με έναν διάσημο οικονομολόγο. [laughs] Είμαι στην επικράτειά σας τώρα. Αυτό είναι επικίνδυνο γιατί δεν είμαι οικονομολόγος.
Cowen: Λοιπόν, δεν κατάλαβα επίσης αυτό για να είναι σαφές. Ζητώ ειλικρινά διαφορετικούς ανθρώπους. Ζήτησα από τον Gulsby την ίδια ερώτηση, γιατί δεν ξέρω.
Σε μια πρόσφατη ανάρτηση, ο Tyler είπε τα εξής:
Το AI είναι ο πιο έξυπνος αναγνώστης σας. Αυτός είναι ο πιο συμπαθητικός αναγνώστης σας.
Γιατί λοιπόν ρωτάει “διαφορετικούς ανθρώπους”; Γιατί να μην ρωτήσετε τον AI; Υποψιάζομαι ότι η απάντηση είναι ότι το “πιο έξυπνο” μπορεί να οριστεί από πολλές απόψεις και παρόλο που το καλύτερο AI είναι το πιο έξυπνο από πολλές απόψεις, δεν είναι οι πιο έξυπνοι στις πιο περίπλοκες περιοχές. Ζήτησα chatgpt για αυτό το πρόβλημα και Η απάντησή του Είναι πολύ κατώτερο από αυτό που πρόκειται να προσφέρω. (Είμαι λίγο επιβλαβής εδώ. Tyler, ότι το AI είναι πιο έξυπνο από εμένα για τη συντριπτική πλειοψηφία των ερωτήσεων, αλλά όχι σε περιοχές όπου έχω εμπειρία.)
Έτσι, εδώ είναι η απάντησή μου: Οι StableCoins δεν αντιπροσωπεύουν κανένα πρόβλημα για τη νομισματική πολιτική. Η Fed εξακολουθεί να ελέγχει τη νομισματική βάση και έχουν σχεδόν απεριόριστη ικανότητα να προσαρμόσουν τόσο την πρόταση όσο και τη ζήτηση για βασικά χρήματα. Αυτό σημαίνει ότι μπορούν να ανταποκριθούν στη δημιουργία υποκατάστατων χρημάτων, όπως είναι απαραίτητο, για να αποτρέψουν τυχόν επιπτώσεις στους μακροοικονομικούς στόχους, όπως το επίπεδο απασχόλησης και των τιμών.
Η Fed μπορεί να ελέγξει άμεσα την προσφορά βασικών χρημάτων μέσω ανοικτής αγοράς, δηλαδή την αγορά και την πώληση τίτλων του Υπουργείου Οικονομικών. Αυτό είναι το μόνο που χρειάζονται για να αντισταθμίσουν πλήρως την επιρροή των σταθερών νομισμάτων στη ζήτηση για τα βασικά χρήματα. Αλλά έχουν ένα επιπλέον ισχυρό εργαλείο που επηρεάζει επίσης τη ζήτηση για τα βασικά χρήματα: Τόκοι για τραπεζικά αποθεματικάΧάρη σε αυτά τα δύο εργαλεία πολιτικής FRS, ο τομέας έχει μια τεχνική ικανότητα να μετακινεί το επίπεδο τιμών για οποιαδήποτε θέση που τους αρέσει. Φυσικά, οι πολιτικές εκτιμήσεις θα αποκλείουν τη Fed, σχεδιασμένες με την οποία -με ένα ακραίο κίνημα προς τα πάνω ή προς τα κάτω στο IPC, αλλά αυτό δεν αποτελεί πρόβλημα όταν η Fed προσπαθεί να σταθεροποιήσει το επίπεδο των τιμών όσον αφορά την αυξανόμενη χρήση των σταθερών.
Παρεμπιπτόντως, μερικές από τις απόψεις μου σχετικά με τη νομισματική πολιτική είναι αντιφατικές και δεν γίνονται αποδεκτές από ειδικούς. Δεν πιστεύω ότι η άποψή μου για αυτό το συγκεκριμένο πρόβλημα είναι γενικά αντιφατική, αν μόνο η βασική ζήτηση για χρήματα δεν μειώθηκε στο μηδέν. Αυτό φαίνεται απίθανο, ειδικά επειδή τα σταθερά πρέπει να υποστηρίζονται από κάποια μορφή κρατικών χρημάτων και τουλάχιστον κάποια χρήματα θα συνεχίσουν να εξαπλώνονται.
Σε αντίθεση με τη δημοφιλή γνώμη, ο σκύλος δεν μειώθηκε, ακόμη και όταν μετακομίσαμε στην “οικονομία μη -μπαστούνι”. Ζήτηση για νομίσματα, Ακόμη και ως μερίδιο του ΑΕΠΣήμερα είναι υψηλότερο από ό, τι ήταν πριν από 100 χρόνια, όταν οι άνθρωποι χρησιμοποιούσαν τακτικά χρήματα για να κάνουν αγορές. Αυτό οφείλεται στο γεγονός ότι η αύξηση της κρατικής ρύθμισης (δηλαδή είναι ένας πόλεμος με τα ναρκωτικά κ.λπ.) και οι υψηλότεροι φόροι προκάλεσαν ζήτηση για νόμισμα ως ανώνυμο απόθεμα αξίας προκειμένου να αυξηθεί πολύ ταχύτερα από την απαίτηση των συναλλαγών νομισμάτων.
Ίσως η πρόσφατη επιβράδυνση της αύξησης της ζήτησης για νομίσματα μπορεί να είναι εν μέρει από τους Stablers, αλλά πιθανότατα αυτό αντικατοπτρίζει το γεγονός ότι από το 2022 πολύ υψηλότερα ονομαστικά επιτόκια αύξησαν το εναλλακτικό κόστος αποθήκευσης μηδενικού νομίσματος ως αποθέματος κόστους.
Οι Stablecoins αντιπροσωπεύουν σημαντικά προβλήματα για τη νομισματική πολιτική; Εξετάστε αυτήν τη συζήτηση πρόσφατα Μιλώντας με τον Τάιλερ:
Dixon: Νομίζω ότι θα έχετε κάθε τράπεζα που πιθανότατα θα κυκλοφορήσει, ελπίζω ότι ο Stublekin είναι ο τρόπος που παράγουν πιστωτικές κάρτες. Ο καθένας έχει χρήστες και πελάτες. Οι τράπεζες θα έχουν ένα κουμπί με την επιγραφή: “Αποστολή ματιών -Epochi.” Ελπίζω ότι γύρω από αυτό υπάρχουν αρκετά νομικοί παράγοντες που δημιουργούν ένα αποτέλεσμα δικτύου, το οποίο, κατά τη γνώμη σας, ναι, θα είναι κάτι τέτοιο, αλλά θα περιθωριοποιηθεί.
Cowen: Σε αυτόν τον κόσμο, πρέπει να καταλήξουμε στο συμπέρασμα ότι το σύστημα Federal Reserve χάνει τον έλεγχο της προσφοράς χρήματος; Δημιουργήστε ένα stube. Αυτό υποστηρίζεται από το T-Bill. Είναι αστείο, είναι σαν μια ιδιωτική λειτουργία ανοικτής αγοράς. Είμαι καλά με αυτό. Δεν είμαι σίγουρος ότι η Fed ελέγχει την προσφορά χρήματος σήμερα. Θα γίνει πρόβλημα μακροεντολής;
Dixon: Αισθάνομαι ότι λέω με έναν διάσημο οικονομολόγο. [laughs] Είμαι στην επικράτειά σας τώρα. Αυτό είναι επικίνδυνο γιατί δεν είμαι οικονομολόγος.
Cowen: Λοιπόν, δεν κατάλαβα επίσης αυτό για να είναι σαφές. Ζητώ ειλικρινά διαφορετικούς ανθρώπους. Ζήτησα από τον Gulsby την ίδια ερώτηση, γιατί δεν ξέρω.
Σε μια πρόσφατη ανάρτηση, ο Tyler είπε τα εξής:
Το AI είναι ο πιο έξυπνος αναγνώστης σας. Αυτός είναι ο πιο συμπαθητικός αναγνώστης σας.
Γιατί λοιπόν ρωτάει “διαφορετικούς ανθρώπους”; Γιατί να μην ρωτήσετε τον AI; Υποψιάζομαι ότι η απάντηση είναι ότι το “πιο έξυπνο” μπορεί να οριστεί από πολλές απόψεις και παρόλο που το καλύτερο AI είναι το πιο έξυπνο από πολλές απόψεις, δεν είναι οι πιο έξυπνοι στις πιο περίπλοκες περιοχές. Ζήτησα chatgpt για αυτό το πρόβλημα και Η απάντησή του Είναι πολύ κατώτερο από αυτό που πρόκειται να προσφέρω. (Είμαι λίγο επιβλαβής εδώ. Tyler, ότι το AI είναι πιο έξυπνο από εμένα για τη συντριπτική πλειοψηφία των ερωτήσεων, αλλά όχι σε περιοχές όπου έχω εμπειρία.)
Έτσι, εδώ είναι η απάντησή μου: Οι StableCoins δεν αντιπροσωπεύουν κανένα πρόβλημα για τη νομισματική πολιτική. Η Fed εξακολουθεί να ελέγχει τη νομισματική βάση και έχουν σχεδόν απεριόριστη ικανότητα να προσαρμόσουν τόσο την πρόταση όσο και τη ζήτηση για βασικά χρήματα. Αυτό σημαίνει ότι μπορούν να ανταποκριθούν στη δημιουργία υποκατάστατων χρημάτων, όπως είναι απαραίτητο, για να αποτρέψουν τυχόν επιπτώσεις στους μακροοικονομικούς στόχους, όπως το επίπεδο απασχόλησης και των τιμών.
Η Fed μπορεί να ελέγξει άμεσα την προσφορά βασικών χρημάτων μέσω ανοικτής αγοράς, δηλαδή την αγορά και την πώληση τίτλων του Υπουργείου Οικονομικών. Αυτό είναι το μόνο που χρειάζονται για να αντισταθμίσουν πλήρως την επιρροή των σταθερών νομισμάτων στη ζήτηση για τα βασικά χρήματα. Αλλά έχουν ένα επιπλέον ισχυρό εργαλείο που επηρεάζει επίσης τη ζήτηση για τα βασικά χρήματα: Τόκοι για τραπεζικά αποθεματικάΧάρη σε αυτά τα δύο εργαλεία πολιτικής FRS, ο τομέας έχει μια τεχνική ικανότητα να μετακινεί το επίπεδο τιμών για οποιαδήποτε θέση που τους αρέσει. Φυσικά, οι πολιτικές εκτιμήσεις θα αποκλείουν τη Fed, σχεδιασμένες με την οποία -με ένα ακραίο κίνημα προς τα πάνω ή προς τα κάτω στο IPC, αλλά αυτό δεν αποτελεί πρόβλημα όταν η Fed προσπαθεί να σταθεροποιήσει το επίπεδο των τιμών όσον αφορά την αυξανόμενη χρήση των σταθερών.
Παρεμπιπτόντως, μερικές από τις απόψεις μου σχετικά με τη νομισματική πολιτική είναι αντιφατικές και δεν γίνονται αποδεκτές από ειδικούς. Δεν πιστεύω ότι η άποψή μου για αυτό το συγκεκριμένο πρόβλημα είναι γενικά αντιφατική, αν μόνο η βασική ζήτηση για χρήματα δεν μειώθηκε στο μηδέν. Αυτό φαίνεται απίθανο, ειδικά επειδή τα σταθερά πρέπει να υποστηρίζονται από κάποια μορφή κρατικών χρημάτων και τουλάχιστον κάποια χρήματα θα συνεχίσουν να εξαπλώνονται.
Σε αντίθεση με τη δημοφιλή γνώμη, ο σκύλος δεν μειώθηκε, ακόμη και όταν μετακομίσαμε στην “οικονομία μη -μπαστούνι”. Ζήτηση για νομίσματα, Ακόμη και ως μερίδιο του ΑΕΠΣήμερα είναι υψηλότερο από ό, τι ήταν πριν από 100 χρόνια, όταν οι άνθρωποι χρησιμοποιούσαν τακτικά χρήματα για να κάνουν αγορές. Αυτό οφείλεται στο γεγονός ότι η αύξηση της κρατικής ρύθμισης (δηλαδή είναι ένας πόλεμος με τα ναρκωτικά κ.λπ.) και οι υψηλότεροι φόροι προκάλεσαν ζήτηση για νόμισμα ως ανώνυμο απόθεμα αξίας προκειμένου να αυξηθεί πολύ ταχύτερα από την απαίτηση των συναλλαγών νομισμάτων.
Ίσως η πρόσφατη επιβράδυνση της αύξησης της ζήτησης για νομίσματα μπορεί να είναι εν μέρει από τους Stablers, αλλά πιθανότατα αυτό αντικατοπτρίζει το γεγονός ότι από το 2022 πολύ υψηλότερα ονομαστικά επιτόκια αύξησαν το εναλλακτικό κόστος αποθήκευσης μηδενικού νομίσματος ως αποθέματος κόστους.
